ما هي تكلفة حقوق الملكية؟ صيغة لحسابها
نشرت: 2021-01-01إذا كان لديك أي قوة عظمى ، فماذا ستكون؟
الخفاء؟ قراءة الافكار؟ طيران؟
من المحتمل أن يختار المستثمرون في سوق الأسهم القدرة على رؤية المستقبل. نظرًا لأنهم لا يستطيعون فعل ذلك بالضبط ، فإن أفضل رهان لهم هو استخدام المعادلات لعمل تنبؤات تحدد تكلفة حقوق الملكية لاستثماراتهم. تابع القراءة لمعرفة كيفية التنبؤ بالمستقبل بنفسك باستخدام تكلفة حسابات الأسهم.
ما هي تكلفة حقوق الملكية؟
تكلفة حقوق الملكية هي العائد الذي يطلبه المستثمر للاستثمار في شركة ، أو معدل العائد المطلوب الذي يجب أن تحصل عليه الشركة على استثمار أو مشروع. يجيب على السؤال حول ما إذا كان الاستثمار في الأسهم يستحق المخاطرة. يتم استخدامه أيضًا ، إلى جانب تكلفة الدين ، كجزء من حساب متوسط تكلفة رأس المال المرجح للشركة ، أو WACC.
هناك طريقتان لحساب تكلفة حقوق الملكية: استخدام نموذج رسملة توزيعات الأرباح أو نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). لا تعد أي من الطريقتين دقيقين تمامًا لأن عائد الاستثمار عبارة عن عملية حسابية تستند إلى تنبؤات حول سوق الأوراق المالية ، ولكن يمكن لكليهما مساعدتك في إجراء استثمارات مدروسة.
لاحظ الصيغ أدناه:
صيغة تكلفة حقوق الملكية
نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM): E (Ri) = R f + β i (E (R m ) - R f )
نموذج رسملة الأرباح: R e = (D 1 / P 0 ) + g
لا تخف إذا بدت الرموز معقدة - سنقسم كل ما يدخل في هذه الحسابات في هذه المقالة.
كيف تحسب تكلفة حقوق الملكية؟
تعتمد الطريقة التي تختارها لحساب تكلفة حقوق الملكية على نوع الاستثمار الذي تقوم بتحليله ومستوى الدقة الذي تحتاجه. تذكر أن أيًا من الطريقتين ليس دقيقًا تمامًا (لا يمكننا التنبؤ بالمستقبل كما نستطيع عندما نحسب تكلفة الدين) ، لكن كلا الطريقتين لا يزالان تقديرات مفيدة.
يتطلب نموذج رسملة توزيعات الأرباح أن يربح السهم الذي تقوم بتحليله أرباحًا. إذا لم يربح الاستثمار المعني أرباحًا ، فيجب عليك استخدام صيغة CAPM ، التي تستند إلى تقديرات حول الشركة وسوق الأسهم. تابع القراءة لمعرفة المعلومات الواردة في كل منها.
نموذج رسملة الأرباح
أنت تعلم بالفعل أن هذا النموذج يُستخدم لتحديد تكلفة الأسهم الموزعة ، لذا يمكنك تخمين أن الأرباح الموزعة تلعب دورًا في استخدام هذه المعادلة. لكن ما هي المعلومات الأخرى التي تحتاجها؟
باستخدام هذا النموذج ، أوجد تكلفة حقوق الملكية لمخزون الأرباح عن طريق قسمة الأرباح السنوية لكل سهم على السعر الحالي لسهم واحد ، ثم إضافة معدل نمو الأرباح. 
ضع في اعتبارك أن هذا النموذج لا يأخذ في الحسبان تقدير المخزون أو المخاطرة. كما يفترض أيضًا أن مدفوعات الأرباح سترتفع بدلاً من أن تظل كما هي أو تنخفض.
نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)
في حين أن CAPM لإيجاد تكلفة حقوق الملكية أكثر تعقيدًا بعض الشيء ، إلا أنه أكثر دقة قليلاً لأنه يأخذ في الحسبان المخاطر المرتبطة بالسهم المعين الذي تقوم بتحليله.
باستخدام هذا النموذج ، ابحث عن تكلفة حقوق الملكية (أو العائد المتوقع للاستثمار) عن طريق إضافة المعدل الخالي من المخاطر إلى مخاطر بيتا للاستثمار مضروبًا في علاوة مخاطر السوق (يتم العثور عليها عن طريق طرح المعدل الخالي من المخاطر من العائد المتوقع على استثمار). إنه أسهل مما يبدو - انظر الرسم أدناه للحصول على شرح لهذه المتغيرات.
ضع في اعتبارك أن هذا النموذج لا يأخذ في الحسبان الأرباح الموزعة على سهم معين.
مثال تكلفة حقوق الملكية
لنفترض أنك تريد الاستثمار في الأسهم الموزعة - على سبيل المثال ماكدونالدز. إليك كيفية العثور على تكلفة حقوق الملكية وتحديد ما إذا كنت ستستثمر أم لا.
مثال على نموذج رسملة الأرباح
في وقت كتابة هذا التقرير ، بلغت قيمة سهم ماكدونالدز 205.27 دولارًا. بناءً على أرباح الأسهم التي تكسبها ماكدونالدز الآن ، يمكننا تقدير الأرباح التي ستكسبها في المستقبل عن طريق توصيل هذا الرقم في معادلة تكلفة حقوق الملكية باستخدام نموذج رسملة الأرباح.
وفقًا لناسداك ، يكسب سهم واحد من أسهم ماكدونالدز 1.16 دولارًا كل ثلاثة أشهر. 1.16 دولار × 4 = 4.64 دولار ، أو توزيعات الأرباح السنوية للسهم.
كانت الأرباح الموزعة ربع السنوية لكل سهم في العام الماضي 1.01 دولار. ابحث عن معدل نمو أرباح الأسهم عن طريق قسمة دفعة التوزيعات الحالية على توزيعات أرباح العام الماضي ، ثم طرح 1. (1.16 دولار / 1.01 دولار) - 1 = 0.15 (أو 15٪) ، معدل نمو الأرباح على مدار عام واحد.
| نصيحة: للحصول على حساب أكثر دقة ، استخدم متوسط عدة سنوات من نمو الأرباح. كرر الخطوة أعلاه لعدة سنوات ، ثم متوسط نتائجك. |
قم بتوصيل هذه الأرقام في معادلة نموذج رسملة الأرباح من الأعلى ، وستجد تكلفة حقوق ملكية أسهم ماكدونالدز:
| R e = 4.64 / 205.27 + 0.15 = 0.17 أو 17٪ |
تكلفة حقوق الملكية ، أو معدل العائد لأسهم ماكدونالدز (باستخدام نموذج رسملة الأرباح) هو 0.17 أو 17٪. هل تعتقد أن هذه أرباح جيدة جدًا لاحتياجاتك الاستثمارية؟ انطلق واشتري أسهم ماكدونالدز! هل ما زلت غير متأكد؟ قلق من التقدير وعامل المخاطرة؟ تابع القراءة ، سنقوم بتحليل تكلفة حقوق الملكية في أسهم ماكدونالدز باستخدام CAPM التالي.
مثال على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)
باستخدام CAPM ، يمكنك العثور على معدل العائد المتوقع على أي نوع من الأصول ، ليس فقط المخزون ، ولكن من أجل المقارنة ، دعنا نستخدم نفس مخزون ماكدونالدز الذي استخدمناه في المثال أعلاه. ومع ذلك ، سنحتاج إلى مزيد من المعلومات حوله قبل أن نحسب تكلفة حقوق الملكية باستخدام هذا النموذج.
يخبرنا ناسداك أن بيتا لأسهم ماكدونالدز هو 0.72. يمثل هذا الرقم مدى خطورة الاستثمار في ماكدونالدز مقارنة بالسوق العام.
| نصيحة: تعني النسخة التجريبية الأقل من واحد أن الأصل أقل تقلبًا بالنسبة للسوق ، ويعني الإصدار التجريبي الأكبر من واحد أن الأصل أكثر تقلبًا بالنسبة للسوق. بطبيعة الحال ، فإن استخدام بيتا واحد بالضبط يعني أن مخاطر الأصل هي نفسها مخاطر السوق. |
فكر في السعر الخالي من المخاطر على أنه الفائدة التي ستكسبها أموالك إذا تركتها في البنك للتو. أنت تخاطر بخسارة الأموال من خلال الاستثمار في الأسهم ، لكن عائدك المحتمل ، باستثناء كارثة ماكدونالدز أو سوق الأوراق المالية / الاقتصاد ، سيكون أكبر من مجرد ترك أموالك في البنك. وفقًا لوزارة الخزانة الأمريكية ، فإن المعدل الخالي من المخاطر في وقت كتابة هذا التقرير هو 2.17٪.
العائد المتوقع على الاستثمار هو النسبة المئوية للعائد الذي يمكن أن تتوقعه ، بشكل عام ، من أي استثمار في سوق الأوراق المالية. يتم توفير أدق تقدير لهذا العائد من خلال مؤشر S&P 500 - وهو متوسط معدل عائد 500 من أكبر الأسهم المتداولة علنًا في أمريكا ، وهو ما يمثل توزيعات الأرباح وكذلك التقدير. حتى كتابة هذه السطور ، يبلغ متوسط عائد سوق الأسهم 10٪.
الآن بعد أن أصبح لدينا جميع المعلومات التي نحتاجها ، دعنا نحسب تكلفة حقوق ملكية أسهم ماكدونالدز باستخدام CAPM.
| E (R i ) = 0.0217 + 0.72 (0.1 - 0.0217) = 0.078 أو 7.8٪ |
تكلفة حقوق الملكية ، أو معدل العائد لأسهم ماكدونالدز (باستخدام CAPM) هو 0.078 أو 7.8٪. هذا بعيد جدًا عن حساب نموذج رسملة الأرباح بنسبة 17٪. هذا لأنه بدلاً من تحليل الأرباح السنوية ونمو الأرباح ، قمنا بتحليل مخاطر السوق والبيتا.
من المنطقي أن تكون نتيجة CAPM الخاصة بنا أقل من نتيجة نموذج رسملة توزيعات الأرباح لأنه في حين أن أسهم ماكدونالدز تحقق أرباحًا عالية مقارنة ببقية السوق ، إلا أنها تحتوي على نسخة تجريبية أقل من واحد ، مما يعني أنها منخفضة المخاطر (وبالتالي منخفضة -المكافأة) الاستثمار.
هل يمكننا الوثوق بهذا الحساب؟
يمكننا الوثوق في نتائجنا إلى حد ما ، ولكن إذا كنت تتابعها ، يمكنك أن ترى أن نتائجنا من استخدام كل طريقة مختلفة تمامًا. لن يكون تقييم أصولك بناءً على هذا الحساب دقيقًا تمامًا دائمًا ، ولكن يمكن أن يساعدك في توجيهك في الاتجاه الصحيح عندما يتعلق الأمر بالاستثمار.
من ناحية أخرى ، يمكنك أيضًا استخدام برنامج إدارة المحافظ الاستثمارية لمساعدتك في تحديد الأسهم التي تستثمر فيها وكيفية إدارة محفظتك ، أو إذا كان لديك كرة بلورية تسمح لك برؤية مستقبل سوق الأوراق المالية ، فاستخدم بدلا من ذلك.
