DEX ชั้นนำอีกรายคือการเลือกกลไกการสั่งซื้อ

ในส่วนของ DeFi ที่มีสถานการณ์การใช้งานที่ชัดเจนที่สุดและความต้องการที่แข็งแกร่งที่สุด Decentralized exchange (DEX) ได้รับความสนใจมากที่สุดและรวบรวมความสามารถในการแข่งขันที่ยิ่งใหญ่ที่สุดตลอดจนผลกระทบด้านเงินทุนที่แข็งแกร่งที่สุด

ตามข้อมูลของ The Block การเติบโตของปริมาณรวม DEX (รวมถึงการทำธุรกรรมแบบสปอตเท่านั้น) ในช่วงสองปีที่ผ่านมามีความชัดเจน เนื่องจากประสิทธิภาพที่ต่ำและมีเสถียรภาพในกลางปีที่แล้ว ปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของ DEX จึงเติบโตอย่างรวดเร็ว และตัวเลขรายเดือนพุ่งสูงสุดที่ 162.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม แม้ว่าจะยังล้าหลังอยู่หลังการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) แต่ขนาดตลาดของมันที่มีมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ก็ไม่สามารถมองข้ามได้

AMM เป็นดารา

เมื่อพูดถึงการเพิ่มขึ้นและความนิยมของ DEX AMM มีบทบาทสำคัญ

AMM ถือกำเนิดขึ้นเป็นครั้งแรกในบทความเรื่อง “Improving Front Running Resistance of X *y = K Market Makers” ซึ่งเขียนโดย Vitalik ผู้ร่วมก่อตั้งของ Ethereum และได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในหลายโครงการ ตัวอย่างเช่น Uniswap ยังปรับใช้โมเดลอีกด้วย หลักการ AMM ใหม่ล่าสุดของ “X * Y = K” ทำลายแนวโน้มการคิดของ DEX ในการคัดลอกแบบจำลองและใบเสนอราคา CEX และให้ DEX มีแนวทางที่เป็นนวัตกรรมต่อไป

จากข้อมูลของ Debank มีโครงการ AMM DEX มากถึง 6 โครงการที่อยู่ในอันดับต้น ๆ ของการจัดอันดับ DeFi TVL รวมถึง Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer而是 และอื่นๆ การเกิดขึ้นของ AMM DEX จำนวนหนึ่งได้ทำลายการครอบงำของตลาดการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลของ CEX และนำไปสู่ยุคสมัยที่การซื้อขายบล็อคเชนแบบไม่มีใบอนุญาต เปิดกว้าง เรียบง่าย และมีประสิทธิภาพเป็นไปได้

เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงเวลาปัจจุบัน เราจะเห็นว่าการระเบิดของ AMM DEX ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ประการแรก ลักษณะของ AMM DEX (เช่น โอเพ่นซอร์สและไม่มีใบอนุญาต) ตอบสนองความต้องการของโครงการเกิดใหม่สำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบเปิด และด้วยเหตุนี้จึงสอดคล้องกับแนวโน้มของตลาด ประการที่สอง แนวทางตรงไปตรงมาของ AMM DEX ในการทำตลาดและการซื้อขายช่วยลดอุปสรรคสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) และผู้ค้า ทำให้ "เจ้าของภาษา" บล็อกเชนสามารถเข้าใจและมีส่วนร่วมในบทบาทใหม่เหล่านี้ได้อย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ การขุดสภาพคล่อง ซึ่งเป็นกลไกใหม่ของโทเค็น ได้เปิดช่องทางสำหรับผู้ใช้ทั่วไปเพื่อรับโทเค็นเริ่มต้นของโครงการ ซึ่งจะช่วยดึงดูดกระแสเลือดที่สดใหม่ (ผู้ใช้และเงินทุน) มายัง AMM DEX

วันนี้ โครงการบล็อคเชน DEX ที่ใช้โมเดล AMM มักจะรวมบริการทางการเงิน เช่น เงินกู้และอนุพันธ์ และกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่สามารถถูกแทนที่ได้ในระบบ DeFi พวกเขาสนับสนุนการทำงานและนวัตกรรมของแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้น ไม่ใช่เรื่องเกินจริงที่จะบอกว่า DeFi จะไม่น่าตื่นเต้นเหมือนในทุกวันนี้ อย่างน้อยก็ไม่เร็วนักหากไม่มี AMM

แต่ AMM คือคำตอบเดียวสำหรับ DEX หรือไม่...

AMM ได้พิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จอย่างไม่ต้องสงสัย แต่เนื่องจากกลไกใหม่ล่าสุดที่มีอายุเพียง 3 ปีครึ่ง ก็มีข้อเสียอยู่บ้าง ก่อนหน้านี้ Odaily ได้ตีพิมพ์บททบทวนสั้น ๆ เกี่ยวกับข้อบกพร่องของ AMM ในแง่ของประสบการณ์ผู้ใช้ซึ่งสามารถสรุปได้เป็น 4 ด้าน: “ฟังก์ชันเดียว”, “การเลื่อนหลุดมาก”, “ค่าใช้จ่ายสูงและใช้เวลานาน” และ “ความเสี่ยงของการทำธุรกรรมที่ล้มเหลวหรือการดำเนินการล่วงหน้า ”

ข้อบกพร่องแรกคือฟังก์ชันที่จำกัด ใบเสนอราคาและการซื้อขายของ AMM DEX ขึ้นอยู่กับสถานะเรียลไทม์และการเปลี่ยนแปลงของกลุ่มสว็อป หากไม่มีบริการเสริม DEX ส่วนใหญ่รองรับได้เฉพาะการซื้อขายแบบแฟลชเท่านั้น กล่าวคือ ผู้ใช้สามารถพึ่งพาสมุดออร์เดอร์แบบดั้งเดิมและการจับคู่เพื่อทำการสั่งซื้อให้เสร็จสิ้นที่ราคาตลาด แทนที่จะมีส่วนร่วมในคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการและการซื้อขายในราคาที่เหมาะสม AMM จึงไม่ยืดหยุ่นหรือสะดวกสำหรับผู้ใช้

ประการที่สอง สภาพคล่องของ AMM DEX ขึ้นอยู่กับกลุ่มแลกเปลี่ยนเป้าหมาย เมื่อขนาดของธุรกรรมเดียวใหญ่เกินไปสำหรับกลุ่มสว็อป การสูญเสียสลิปเพจจำนวนมากมักจะเกิดขึ้น ทางออกหนึ่งคือแบ่งธุรกรรมเดียวออกเป็นธุรกรรมที่มีขนาดเล็กลงหลายรายการ และรอให้หุ่นยนต์เก็งกำไรเพื่อกำหนดราคาในการแลกเปลี่ยนหลาย ๆ รายการ ซึ่งแน่นอนว่าจะมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมในการดำเนินการ

นอกจากนี้ เนื่องจากเป็นกลไกการซื้อขายที่เหมาะสมที่สุดสำหรับสภาพแวดล้อมบล็อคเชน AMM ทำให้กระบวนการทั้งหมดเสร็จสมบูรณ์ตั้งแต่การทำตลาดไปจนถึงการซื้อขายบนบล็อคเชน ดังนั้น การยืนยันธุรกรรมทั้งหมดจึงจำเป็นต้องรอสำหรับบรรจุภัณฑ์บล็อคเชน ซึ่งอาจใช้เวลานานพอสมควรเมื่อมีความแออัดของเครือข่าย การดำเนินงานบนบล็อคเชนยังหมายถึงต้นทุนก๊าซที่สูงอีกด้วย สำหรับผู้ค้ารายย่อยหรือผู้ให้บริการสภาพคล่อง ในหลายกรณี ผลกำไรจากการซื้อขายหรือการทำตลาดไม่ครอบคลุมถึงต้นทุนการทำธุรกรรมของพวกเขา

สุดท้าย เนื่องจากผู้ใช้ต้องรอให้ธุรกรรมของตนได้รับการบรรจุ พวกเขามักประสบปัญหาการทำงานล่วงหน้า เพื่อให้ผู้ขุดใช้ประโยชน์จากผลประโยชน์ของตนได้ส่วนหนึ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีปริมาณธุรกรรมมาก นอกจากนี้ ผู้ใช้ AMM DEX จำนวนมากอาจประสบปัญหาการทำธุรกรรมล้มเหลวในบางจุด ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม Hayden Adams ผู้ก่อตั้ง Uniswap ทวีตว่าอัตราความล้มเหลวในการทำธุรกรรมในอดีตของ Uniswap สูงถึง 15%

เพื่อแก้ไขข้อบกพร่องเหล่านี้และปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้ AMM DEX หลายตัวได้พยายามหลายครั้งในระดับต่างๆ ตัวอย่างเช่น บางคนเลือกที่จะรวม Gelato และสัญญาอัจฉริยะอื่นๆ เป็นเครื่องมือกระตุ้นเพื่อเปิดใช้งานคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ หรือปรับเส้นโค้ง AMM เพื่อแก้ปัญหาการเลื่อนหลุด หรือปรับใช้ในเลเยอร์ใหม่เพื่อแก้ปัญหาที่มีต้นทุนการทำธุรกรรมสูงและ ความเร็วต่ำหรือเพื่อรวม EDEN และโซลูชันต่อต้าน MEV อื่น ๆ เพื่อแก้ปัญหาที่ทำงานอยู่ด้านหน้า

ในขณะเดียวกัน DEX อื่น ๆ ก็ต้องการทดสอบการบังคับใช้ของหนังสือสั่งซื้อซึ่งผลกระทบได้รับการพิสูจน์อย่างเข้มงวดใน DEX และพยายามสร้างหรือรวมตลาดหนังสือสั่งซื้อ ในหมู่พวกเขามีตัวเอกของบทความนี้ – MDEX

หนังสือสั่งซื้อสามารถชดเชยข้อบกพร่องของ AMM ได้หรือไม่?

ตามแผนงานอย่างเป็นทางการ MDEX.COM ได้เปิดตัวฟีเจอร์หนังสือสั่งซื้อเพื่อปรับปรุงประสบการณ์การซื้อขายสำหรับผู้ใช้ในเวลา 20:00 น. (UTC+8) ในวันที่ 30 ตุลาคม พ.ศ. 2564 ผู้ใช้สามารถซื้อขายโทเค็นได้ในราคาที่ต้องการผ่านคำสั่งจำกัดเป็นต้นไป ความสำเร็จของธุรกรรมเฉพาะขึ้นอยู่กับคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการของทั้งผู้ซื้อและผู้ขายว่า CEX คืออะไร ซึ่งสามารถช่วยให้ผู้ใช้ไม่ต้องมองที่ตลาด

สมุดคำสั่งซื้อสำหรับ DEX เป็นนวัตกรรมทางเทคนิคที่ประกอบด้วยสมุดคำสั่งซื้อและกลุ่มสภาพคล่องของ AMM พร้อมการนำคำแนะนำของผู้ใช้ไปใช้อย่างเต็มที่ วิธีนี้จะช่วยแก้ปัญหาความล้มเหลวของธุรกรรมที่เกิดจากความลึกของบัญชีคำสั่งต่างๆ ที่มีอยู่ในตลาด ซึ่งจะทำให้ผู้ใช้ได้รับประสบการณ์การซื้อขายที่ดีขึ้น

ในฐานะที่เป็นโปรเจ็กต์ DeFi อันดับต้นๆ บน HECO MDEX เลือกที่จะเปิดใช้ฟังก์ชันสมุดคำสั่งซื้อ ซึ่งมีความสำคัญต่อฟิลด์ DEX ทั้งหมด ก่อนหน้านี้ โครงการ DEX ส่วนใหญ่ที่เลือกใช้ฟังก์ชันสมุดคำสั่งซื้อคือโครงการที่มีส่วนแบ่งตลาดต่ำ สินทรัพย์จำกัด และผู้ใช้จำนวนน้อย (หมายเหตุ: แม้ว่า dYdx จะใช้สมุดคำสั่งซื้อด้วย แต่ส่วนใหญ่จะเน้นที่ธุรกรรมตามสัญญาและมีปริมาณธุรกรรมสปอตค่อนข้างน้อย) การเกิดขึ้นของป้ายบอกทาง MDEX ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงและแสดงถึงโครงการ DEX ที่ครบกำหนดโครงการแรกที่ใช้ฟังก์ชันหนังสือสั่งซื้อ ดังนั้นการสั่งซื้อหนังสือสามารถชดเชยข้อบกพร่องของ AMM ได้หรือไม่?

แม้ว่าเรายังต้องรอจนถึงวันเสาร์ก่อนที่เราจะสามารถลองใช้ฟังก์ชันใหม่ของ MDEX ได้ แต่ประสบการณ์การซื้อขายใน CES ดูเหมือนจะแนะนำว่าข้อบกพร่องทั้งหมดที่กล่าวถึงข้างต้นที่รบกวน DEX สามารถแก้ไขได้อย่างมีประสิทธิภาพ

คำสั่งซื้อที่รอดำเนินการเป็นฟังก์ชันพื้นฐานที่สุดของกลไกคำสั่งซื้อ อนุญาตให้ผู้ใช้ที่สามารถให้การเล่นกับการสังเกตและใช้มาตรการยึดหน่วงเพื่อรอคำสั่งซื้อในราคาที่กำหนด ในเวลาเดียวกัน ราคาคงที่ยังหมายความว่าปัญหาทั่วไปของความคลาดเคลื่อนและการดำเนินการหน้าโดย AMM จะได้รับการบรรเทาอย่างมาก เหยื่อหลักของต้นทุนการทำธุรกรรมที่สูงคือโครงการ DEX ที่ตั้งอยู่บน Ethereum แม้ว่า MDEX จะถูกปรับใช้บน Ethereum เช่นกัน แต่สนามรบหลักของ Heco ซึ่งเป็นเครือข่ายสาธารณะที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งมีชื่อเสียงในด้านต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำ ดังนั้น MDEX จึงปราศจากปัญหาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงเกินไป

สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) บทบาทสำคัญอีกประการหนึ่งในระบบนิเวศ DEX การเปิดตัวฟังก์ชันสมุดคำสั่งซื้อหมายความว่าพวกเขามีช่องทางการทำตลาดใหม่อีกช่องทางหนึ่ง ในกลไกการสั่งซื้อ LPs มืออาชีพทำให้ตลาดมีความยืดหยุ่นและบ่อยขึ้น และเพิ่มผลตอบแทนจากการทำตลาด แน่นอน MDEX จะไม่ละทิ้งผลิตภัณฑ์ AMM ดั้งเดิม และ LP ทั่วไปสามารถสร้างรายได้ในกลุ่ม AMM ต่อไปได้

AMM vs order book: ใครเป็นผู้ชนะ?

หลังจากการระเบิดของ DeFi ผู้เชี่ยวชาญ crypto หลายคนมองว่า AMM เป็นการอัปเกรดระบบของแบบจำลองคำสั่งซื้อ อย่างไรก็ตาม ในความเห็นของเรา นี่เป็นความผิดพลาด เนื่องจากเป็นโมเดลการทำตลาดที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดของ CEX และ DEX ตามลำดับ คำสั่งซื้อและ AMM จึงเทียบไม่ได้ ไม่มีใครเหนือกว่าใคร แต่ให้ประสบการณ์ผู้ใช้ที่แตกต่างออกไป

โดยพื้นฐานแล้ว โมเดลการสั่งซื้อเป็นกลไกการทำตลาดเชิงรุก ในขณะที่ AMM เป็นแบบพาสซีฟ ปรัชญาการดำเนินงานที่แตกต่างกันกำหนดกลไกการทำงานที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง สำหรับรูปแบบสมุดคำสั่งซื้อ จำเป็นต้องมีระบบจับคู่เพื่อให้ตรงกับคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการทั้งหมดในตลาด ในขณะที่กลไก AMM ต้องการเพียงการไหลเข้าและออกของเงินทุนในกลุ่มเท่านั้น ความแตกต่างนี้ยังหมายความด้วยว่ารูปแบบหนังสือสั่งซื้อนั้นให้ความยืดหยุ่นในระดับที่สูงขึ้น ในขณะที่ AMM นั้นเป็นสากลมากกว่าและเหมาะสำหรับผู้ใช้ทั่วไป นอกจากนี้ แม้ว่ารูปแบบหนังสือสั่งซื้อจะมีฟังก์ชันที่มากกว่า แต่ AMM ก็สามารถประกอบได้ดีกว่า พูดได้คำเดียวว่า ทั้งคู่พยายามที่จะตอบสนองความต้องการในการทำธุรกรรมจริงของผู้ใช้ แต่แตกต่างกันในแนวทางเฉพาะที่ดำเนินการ

ในช่วงเริ่มต้นของ DeFi ตลาดต้องการผลิตภัณฑ์การซื้อขายแบบเปิดและเรียบง่ายที่ส่งเสริมได้ง่าย AMM จึงตอบสนองความต้องการได้อย่างสมบูรณ์แบบ แต่เมื่อฟังก์ชัน DeFi พื้นฐานเติบโตเต็มที่ ผู้ใช้ก็มีความต้องการบริการที่หลากหลายมากขึ้น ซึ่งดึงดูดกลไกการสั่งซื้อ

เราเชื่อว่า DEX ผูกพันกับทิศทางของการใช้กลไกการสั่งซื้อ MDEX ไม่ใช่รายแรก และมันจะไม่เป็นครั้งสุดท้าย