DEX الرائد الآخر هو اختيار آلية دفتر الطلبات

نظرًا لأن قطاع DeFi مع أوضح سيناريوهات التطبيق وأقوى طلب ، كان التبادل اللامركزي (DEX) يجذب دائمًا أكبر قدر من الاهتمام ويجسد أكبر قدر من التنافسية بالإضافة إلى أقوى تأثير رأس المال.

وفقًا لبيانات The Block ، كان النمو في الحجم الإجمالي لـ DEX (بما في ذلك المعاملات الفورية فقط) خلال العامين الماضيين واضحًا. منذ الأداء المنخفض والمستقر في منتصف العام الماضي ، نما إجمالي حجم التداول في DEX بسرعة ، وبلغ الرقم الشهري ذروته عند 162.8 مليار دولار في مايو. على الرغم من أنها لا تزال متخلفة عن البورصة المركزية (CEX) ، إلا أنه من الواضح أنه لا يمكن تجاهل حجم سوقها الذي يبلغ مئات المليارات من الدولارات.

AMM هو النجم

عندما يتعلق الأمر بارتفاع وشعبية DEX ، تلعب AMM دورًا مهمًا.

ولدت AMM لأول مرة في ورقة بعنوان "تحسين مقاومة الجري الأمامي لـ X * y = K Market Makers" كتبها فيتاليك ، المؤسس المشارك لشركة Ethereum ، واكتسبت شهرة متزايدة في عدد من المشاريع. على سبيل المثال ، يقوم Uniswap أيضًا بتعديل النموذج. يكسر مبدأ AMM الجديد تمامًا "X * Y = K" ميل تفكير DEX لنسخ نماذج CEX والاقتباسات ويزود DEX أيضًا بنهج ابتكار.

وفقًا لـ Debank ، هناك ما يصل إلى 6 مشاريع AMM DEX التي تتصدر تصنيفات DeFi TVL ، بما في ذلك Uniswap و Curve و SushiSwap و Balancer 而是 ، إلخ. أدى الظهور الجماعي لعدد من AMM DEX إلى كسر هيمنة CEX على سوق تداول العملات المشفرة وبشر بعصر يمكن خلاله تداول blockchain بدون ترخيص ومفتوح وبسيط وفعال.

إذا نظرنا إلى الوراء في اللحظة الحالية ، يمكننا أن نرى أن انفجار AMM DEX لم يكن مصادفة. بادئ ذي بدء ، تلبي خصائص AMM DEX (على سبيل المثال ، المصدر المفتوح والخالي من الترخيص) طلب المشاريع الناشئة على منصات التداول المفتوحة ، وبالتالي فهي تتماشى مع اتجاه السوق. ثانيًا ، يعمل نهج AMM DEX المباشر في صنع السوق والتداول على تقليل الحواجز أمام مزودي السيولة (LPs) والمتداولين ، مما يسمح "لمواطني" blockchain "المواطنين" بفهم هذه الأدوار الجديدة والمشاركة فيها بسرعة. إلى جانب ذلك ، فتح تعدين السيولة ، وهو آلية رمزية جديدة ، القناة للمستخدمين العاديين لتلقي الرموز المميزة المبكرة للمشروع ، وبالتالي جذب تدفق مستمر من الدماء الجديدة (المستخدمين والأموال) إلى AMM DEX.

اليوم ، غالبًا ما تجمع مشاريع DEX blockchain القائمة على نموذج AMM بين الخدمات المالية ، مثل القروض والمشتقات وأصبحت بنية تحتية لا يمكن الاستغناء عنها في نظام DeFi. أنها تدعم تشغيل وابتكار التطبيقات المبنية عليها. ليس من المبالغة القول إن DeFi لم يكن ليكون مذهلاً كما هو عليه اليوم ، على الأقل ليس بهذه السرعة ، بدون AMM.

ولكن ، هل AMM هي الإجابة الوحيدة على DEX ...

لقد أثبت AMM بلا شك أنه ناجح للغاية. ولكن كآلية جديدة لا يتجاوز عمرها ثلاث سنوات ونصف ، فإنها تعاني أيضًا من بعض العيوب. نشر العديلي سابقًا مراجعة موجزة لأوجه القصور في AMM من حيث تجربة المستخدم والتي يمكن تلخيصها في أربعة جوانب: "وظيفة واحدة" و "انزلاق كبير" و "تكلفة عالية ووقت طويل" و "مخاطر فشل المعاملات أو التشغيل الأمامي" ".

الخلل الأول هو الوظيفة المحدودة. يعتمد عرض الأسعار والتداول في AMM DEX على حالة الوقت الفعلي وتغيير مجموعة المبادلة. بدون إضافة الخدمات المساعدة ، يمكن للغالبية العظمى من DEX دعم التداول السريع فقط. أي أنه يمكن للمستخدمين الاعتماد فقط على دفتر الطلبات التقليدي والمطابقة لإنهاء الأمر بسعر السوق ، بدلاً من الانخراط في أوامر معلقة والتداول بسعر مثالي. وبالتالي ، فإن AMM ليست مرنة جدًا ولا مريحة للمستخدمين.

ثانيًا ، تعتمد سيولة AMM DEX تمامًا على مجمع المقايضة المستهدف. عندما يكون حجم المعاملة الواحدة كبيرًا جدًا بالنسبة لمجمع المقايضة ، غالبًا ما تحدث خسارة انزلاق كبيرة. يتمثل أحد الحلول في تقسيم معاملة واحدة إلى عدة معاملات أصغر وانتظار روبوتات المراجحة لإصلاح الأسعار عبر بورصات متعددة ، والتي من الواضح أنها ستتكبد تكاليف تشغيل إضافية.

إلى جانب ذلك ، باعتبارها آلية التداول الأنسب لبيئة blockchain ، تكمل AMM العملية برمتها من صنع السوق إلى التداول على blockchain. لذلك ، يحتاج تأكيد جميع المعاملات إلى انتظار حزمة blockchain ، والتي قد تستغرق وقتًا طويلاً عندما يكون هناك ازدحام في الشبكة. العمليات على blockchain تعني أيضًا ارتفاع تكاليف الغاز. بالنسبة للمتداولين الصغار أو مزودي السيولة ، في كثير من الحالات ، لا تغطي أرباح التجارة أو السوق حتى تكاليف معاملاتهم.

أخيرًا ، نظرًا لأن المستخدمين يضطرون إلى الانتظار حتى يتم حزم معاملاتهم ، فهم غالبًا ما يواجهون مشكلة التشغيل الأمامي بحيث يأخذ المعدنون جزءًا من مزاياهم ، خاصةً عندما يكون حجم المعاملات كبيرًا. بالإضافة إلى ذلك ، من المحتمل أن يكون العديد من مستخدمي AMM DEX قد عانوا من فشل المعاملات في بعض النقاط. في أواخر أغسطس ، غرد مؤسس Uniswap ، هايدن آدامز ، أن معدل فشل المعاملات التاريخي لـ Uniswap يصل إلى 15٪.

من أجل حل هذه العيوب وتحسين تجربة المستخدمين ، قامت العديد من AMM DEX بمحاولات مختلفة على مستويات مختلفة. على سبيل المثال ، يختار البعض دمج Gelato والعقود الذكية الأخرى كأدوات تشغيل لتمكين الطلبات المعلقة ، أو لتعديل منحنى AMM لحل مشكلة الانزلاق ، أو للنشر على طبقة جديدة لحل مشاكل تكلفة المعاملات العالية و السرعة المنخفضة ، أو لدمج EDEN والحلول الأخرى المضادة لـ MEV لحل مشكلة التشغيل الأمامي.

بينما في الوقت نفسه ، تتطلع DEXs الأخرى إلى اختبار قابلية تطبيق دفاتر الطلبات التي تم إثبات تأثيرها بقوة في DEX ومحاولة إنشاء أو دمج سوق دفتر الطلبات. من بينها ، هناك بطل الرواية من هذه المقالة - MDEX.

هل يمكن أن يعوض دفتر الطلبات عن عيوب AMM؟

وفقًا لخارطة الطريق الرسمية ، أطلقت MDEX.COM ميزة دفتر الطلبات لتحسين تجربة التداول للمستخدمين في الساعة 20:00 (UTC + 8) في 30 أكتوبر 2021. يمكن للمستخدمين تداول الرموز بالسعر المطلوب من خلال أمر محدد وما بعده. يعتمد نجاح معاملة معينة على الطلبات المعلقة لكل من المشتري والبائع مثل CEX ، والتي يمكن أن تنقذ المستخدمين من التحديق في السوق.

دفتر أوامر DEX هو ابتكار تقني يتكون من دفتر الطلبات ومجمع سيولة AMM مع الاعتماد الكامل لاقتراح المستخدمين. سيؤدي ذلك إلى حل المشكلة المتمثلة في فشل المعاملات بسبب عمق دفتر الطلبات المختلف الموجود في السوق ، والذي يمكن أن يجلب للمستخدمين تجربة تداول أفضل.

بصفته أفضل مشروع DeFi على HECO ، اختارت MDEX إطلاق وظيفة دفتر الطلبات ، والتي تعد ذات أهمية تاريخية لحقل DEX بأكمله. في السابق ، كانت معظم مشاريع DEX التي تختار وظيفة دفتر الطلبات هي تلك التي تتمتع بحصة سوقية منخفضة وأصول محدودة وأعداد صغيرة من المستخدمين. (ملاحظة: على الرغم من أن dYdx يستخدم أيضًا دفتر الطلبات ، إلا أنه يركز بشكل أساسي على معاملات العقود وله حجم معاملات فوري صغير نسبيًا). يشير ظهور MDEX إلى التغيير ويمثل أول مشروع DEX ناضج يستخدم وظيفة دفتر الطلبات. لذا ، هل يمكن لطلب الكتاب أن يعوض حقًا عن أوجه القصور في AMM؟

على الرغم من أننا ما زلنا بحاجة إلى الانتظار حتى يوم السبت قبل أن نتمكن من تجربة وظيفة MDEX الجديدة حقًا ، يبدو أن تجارب التداول في CES تشير إلى أنه يمكن حل جميع العيوب المذكورة أعلاه التي ابتليت بها DEX بشكل فعال.

الأمر المعلق هو الوظيفة الأساسية لآلية دفتر الطلبات. يسمح للمستخدمين ، الذين يمكنهم اللعب بملاحظاتهم واتخاذ تدابير وقائية ، بتعليق الطلبات بسعر معين. في الوقت نفسه ، يعني السعر الثابت أيضًا أنه سيتم التخفيف إلى حد كبير من المشكلات الشائعة للانزلاق والتشغيل الأمامي التي تتميز بها AMM. الضحايا الرئيسيون لارتفاع تكاليف المعاملات هم مشاريع DEX الموجودة على Ethereum. على الرغم من نشر MDEX على Ethereum أيضًا ، إلا أن ساحة المعركة الرئيسية لها هي Heco - وهي سلسلة عامة ناشئة تشتهر بتكاليف المعاملات المنخفضة. لذلك ، فإن MDEX خالية من رسوم المعاملات الباهظة.

بالنسبة لموفري السيولة (LPs) ، وهو دور رئيسي آخر في نظام DEX البيئي ، فإن إطلاق وظيفة دفتر الطلبات يعني أن لديهم قناة جديدة لصنع السوق. في آلية دفتر الطلبات ، يجعل مزودي السيولة المحترفين الأسواق أكثر مرونة وتكرارًا وبالتالي يعززون عائدات صنع السوق. بالطبع ، لن تتخلى MDEX عن منتجها الأصلي من AMM ويمكن لمزودي الخدمات العاديين الاستمرار في جني الأموال في تجمع AMM.

AMM vs Order Book: من الفائز؟

بعد انفجار DeFi ، اعتبر العديد من خبراء التشفير AMM بمثابة ترقية لنظام نموذج دفتر الطلبات. ومع ذلك ، في رأينا ، هذا خطأ. نظرًا لكونه أكثر نماذج صنع السوق نجاحًا من CEX و DEX على التوالي ، فإن دفتر الطلبات و AMM لا يمكن مقارنتهما. لا أحد يتفوق على الآخر. لكن بدلاً من ذلك ، فهي توفر فقط تجربة مستخدم مختلفة.

من حيث الجوهر ، فإن نموذج دفتر الطلبات هو آلية استباقية لصنع السوق ، في حين أن AMM هي آلية سلبية. تملي فلسفاتهم العملية المختلفة آليات تشغيل مختلفة تمامًا. بالنسبة لنموذج دفتر الطلبات ، فإنه يحتاج إلى نظام مطابقة لمطابقة جميع الطلبات المعلقة في السوق بينما لا تحتاج آلية AMM إلا إلى التدفق الداخلي والخارجي للأموال في المجمع. يعني هذا الاختلاف أيضًا أن نموذج دفتر الطلبات يسمح بمستوى أعلى من المرونة بينما يكون AMM أكثر عالمية ومناسبًا للمستخدمين العاديين. إلى جانب ذلك ، على الرغم من أن نموذج دفتر الطلبات يضم المزيد من الوظائف ، إلا أن AMM أكثر قابلية للتكوين. في كلمة واحدة ، يسعى كلاهما إلى تلبية احتياجات المعاملات العملية للمستخدمين ولكنهما يختلفان في الأساليب المحددة المتبعة.

في بداية DeFi ، كان السوق بحاجة إلى منتج تداول مفتوح وبسيط يسهل الترويج له. وبالتالي فإن AMM يناسب تمامًا المتطلبات. ولكن مع نضوج وظائف DeFi الأساسية ، يزداد طلب المستخدمين على خدمات أكثر تنوعًا ، مما يستدعي آلية دفتر الطلبات.

نعتقد أن DEX مرتبط باتجاه استخدام آلية دفتر الطلبات. MDEX ليس الأول. ولن يكون الأخير.