Другой ведущий DEX выбирает механизм стакана ордеров

Как сегмент DeFi с самыми четкими сценариями применения и самым высоким спросом, децентрализованный обмен (DEX) всегда привлекал наибольшее внимание и воплощал в себе наибольшую конкурентоспособность, а также самый сильный эффект капитала.

По данным The Block, рост общего объема DEX (только с учетом спотовых транзакций) за последние два года был заметным. После низких и стабильных результатов в середине прошлого года общий объем торгов DEX быстро вырос, и в мае месячный показатель достиг пика в 162,8 млрд долларов. Хотя он все еще отстает от централизованной биржи (CEX), его рынок в сотни миллиардов долларов, очевидно, нельзя игнорировать.

АММ - звезда

Когда дело доходит до роста и популярности DEX, AMM играет значительную роль.

AMM впервые появился в статье «Улучшение сопротивления движению X * y = K маркет-мейкеров», написанной соучредителем Ethereum Виталиком, и становится все более популярным в ряде проектов. Например, Uniswap также использует эту модель. Совершенно новый принцип AMM «X * Y = K» ломает тенденцию DEX к копированию моделей и котировок CEX и дополнительно предоставляет DEX инновационный подход.

По словам Дебанка, на вершине рейтинга DeFi TVL находится целых 6 проектов AMM DEX, включая Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer и т. д. Коллективное появление нескольких AMM DEX разрушило доминирование CEX на рынке торговли криптовалютой и открыло эру, в которой возможна нелицензионная, открытая, простая и эффективная торговля блокчейном.

Оглядываясь на текущий момент, мы видим, что взрыв AMM DEX не случаен. Во-первых, характеристики AMM DEX (например, открытый исходный код и отсутствие лицензии) отвечают потребностям новых проектов в открытых торговых платформах и, таким образом, соответствуют рыночным тенденциям. Во-вторых, простой подход AMM DEX к созданию рынка и торговле снижает барьеры для поставщиков ликвидности (LP) и трейдеров, позволяя «носителям» блокчейна быстро понять и принять участие в этих новых ролях. Кроме того, майнинг ликвидности, новый механизм токенов, открыл канал для обычных пользователей для получения ранних токенов проекта, тем самым привлекая постоянный поток свежей крови (пользователей и средств) на AMM DEX.

Сегодня проекты блокчейна DEX, основанные на модели AMM, часто сочетают в себе финансовые услуги, такие как кредит и деривативы, и стали незаменимой инфраструктурой в системе DeFi. Они поддерживают работу и инновации приложений, созданных на их основе. Не будет преувеличением сказать, что DeFi не был бы таким впечатляющим, как сегодня, по крайней мере, не так быстро, без AMM.

НО, действительно ли AMM является единственным ответом на DEX…

AMM, несомненно, оказался очень успешным. Но как совершенно новый механизм, которому всего три с половиной года, он также имеет некоторые недостатки. Ранее Odaily опубликовал краткий обзор недостатков AMM с точки зрения пользовательского опыта, который можно свести к четырем аспектам: «единственная функция», «большое проскальзывание», «высокая стоимость и долгое время» и «риски неудачных транзакций или опережающих операций». ».

Первый недостаток — ограниченность функций. Котировка и торговля AMM DEX зависят от статуса в реальном времени и изменения своп-пула. Без добавления вспомогательных сервисов подавляющее большинство DEX могут поддерживать только флеш-трейдинг. То есть пользователи могут полагаться только на традиционную книгу ордеров и поиск партнеров для завершения ордера по рыночной цене, а не на отложенные ордера и торговлю по идеальной цене. Таким образом, AMM не очень гибок или удобен для пользователей.

Во-вторых, ликвидность AMM DEX полностью зависит от целевого своп-пула. Когда размер одной транзакции слишком велик для своп-пула, часто возникает большой убыток от проскальзывания. Одним из решений является разбить одну транзакцию на несколько более мелких транзакций и дождаться, пока арбитражные роботы зафиксируют цены на нескольких биржах, что, очевидно, повлечет за собой дополнительные операционные расходы.

Кроме того, как наиболее подходящий торговый механизм для среды блокчейна, AMM завершает весь процесс от создания рынка до торговли на блокчейне. Поэтому для подтверждения всех транзакций необходимо дождаться упаковки блокчейна, что может занять довольно много времени при перегрузке сети. Операции на блокчейне также означают высокие затраты на газ. Для мелких трейдеров или поставщиков ликвидности во многих случаях прибыль от торговли или создания рынка даже не покрывает их транзакционных издержек.

Наконец, поскольку пользователям приходится ждать, пока их транзакции будут упакованы, они часто сталкиваются с проблемой предварительного запуска, поэтому майнеры получают часть своих преимуществ, особенно когда объем транзакций велик. Кроме того, многие пользователи AMM DEX, вероятно, в какой-то момент сталкивались со сбоем транзакции. В конце августа основатель Uniswap Хейден Адамс написал в Твиттере, что исторический уровень неудачных транзакций Uniswap достигает 15%.

Чтобы устранить эти дефекты и улучшить работу пользователей, несколько AMM DEX предприняли различные попытки на разных уровнях. Например, некоторые из них предпочитают интегрировать Gelato и другие смарт-контракты в качестве инструментов запуска для включения отложенных ордеров, или корректировать кривую AMM для решения проблемы проскальзывания, или развертывать на новом уровне для решения проблем высоких транзакционных издержек и низкая скорость или интегрировать EDEN и другие решения против MEV для решения проблемы с опережением.

В то же время другие DEX стремятся проверить применимость книг ордеров, эффективность которых была убедительно доказана в DEX, и пытаются построить или интегрировать рынок книг ордеров. Среди них и главный герой этой статьи — MDEX.

Может ли книга заказов компенсировать недостатки АММ?

Согласно официальной дорожной карте, MDEX.COM запустил функцию книги ордеров для дальнейшего улучшения условий торговли для пользователей в 20:00 (UTC+8) 30 октября 2021 года. Пользователи могут торговать токенами по желаемой цене через лимитный ордер и далее. Успех конкретной транзакции зависит от отложенных ордеров как покупателя, так и продавца, как и то, что такое CEX, что может избавить пользователей от пристального взгляда на рынок.

Книга ордеров для DEX — это техническое нововведение, состоящее из книги ордеров и пула ликвидности AMM с полным принятием предложений пользователей. Это решит проблему сбоя транзакций, вызванную разной глубиной книги ордеров, существующей на рынке, что может принести пользователям лучший опыт торговли.

Как главный проект DeFi на HECO, MDEX решил запустить функцию книги заказов, которая имеет важное значение для всей области DEX. Раньше большинство проектов DEX, которые выбирали функцию книги заказов, имели небольшую долю рынка, ограниченные активы и небольшое количество пользователей. (Примечание: хотя dYdx также использует книгу ордеров, она в основном фокусируется на контрактных сделках и имеет относительно небольшой объем спотовых транзакций). Появление MDEX указывает на изменение и представляет собой первый зрелый проект DEX, в котором используется функция книги заказов. Так может ли портфель заказов действительно компенсировать недостатки АММ?

Хотя нам все еще нужно подождать до субботы, прежде чем мы действительно сможем опробовать новую функцию MDEX, опыт торговли на CES, похоже, предполагает, что все вышеупомянутые недостатки, преследующие DEX, могут быть эффективно устранены.

Отложенный ордер — это основная функция механизма книги ордеров. Это позволяет пользователям, которые могут дать ход своим наблюдениям и принять упреждающие меры, откладывать ордера по назначенной цене. В то же время фиксированная цена также означает, что общие проблемы проскальзывания и опережения, характерные для AMM, будут значительно облегчены. Основными жертвами высоких транзакционных издержек являются проекты DEX, расположенные на Ethereum. Хотя MDEX также развернут на Ethereum, его основным полем битвы является Heco — новая публичная сеть, известная низкими транзакционными издержками. Таким образом, MDEX свободен от непомерных транзакционных сборов.

Для поставщиков ликвидности (LP), еще одной ключевой роли в экосистеме DEX, запуск функции книги заказов означает, что у них появился еще один совершенно новый канал для создания рынка. В механизме книги заказов профессиональные LP делают рынки более гибкими и частыми и тем самым увеличивают свою прибыль от маркет-мейкинга. Конечно, MDEX не откажется от своего оригинального продукта AMM, и обычные LP могут продолжать зарабатывать деньги в пуле AMM.

АММ против стакана: кто победит?

После взрыва DeFi многие криптоэксперты рассматривали AMM как системное обновление модели книги заказов. Однако, на наш взгляд, это ошибка. Будучи наиболее успешными рыночными моделями CEX и DEX соответственно, книга заказов и AMM несопоставимы. Никто не превосходит другого. Но, скорее, они просто обеспечивают различный пользовательский опыт.

По сути, модель книги ордеров — это проактивный рыночный механизм, а АММ — пассивный. Их разные принципы работы диктуют совершенно разные механизмы работы. Для модели книги ордеров требуется система сопоставления всех отложенных ордеров на рынке, в то время как механизму AMM требуется только приток и отток средств в пуле. Это различие также означает, что модель стакана заказов обеспечивает более высокий уровень гибкости, в то время как AMM более универсальна и подходит для обычных пользователей. Кроме того, хотя модель стакана ордеров имеет больше функций, АММ более компонуемая. Одним словом, оба они стремятся удовлетворить практические потребности пользователей в транзакциях, но различаются конкретными подходами.

В начале DeFi рынок нуждался в открытом и простом торговом продукте, который легко продвигать. Таким образом, AMM идеально соответствует требованиям. Но по мере развития основных функций DeFi у пользователей растет спрос на более разнообразные услуги, что требует механизма книги заказов.

Мы считаем, что DEX привязан к направлению использования механизма книги ордеров. МДЭКС не первый. И это не будет последним.