Pecking Order Theory: Como colocar as fontes de financiamento em ordem

A teoria pecking order ou modelo pecking order explica como as empresas priorizam as fontes de financiamento para uma escolha de estrutura de capital ideal, enquanto equilibram dívida de longo prazo e financiamento de capital.

Os gerentes que seguem esse modelo de finanças corporativas seguem uma hierarquia ao investir em oportunidades. Eles priorizam o uso de fundos internos ou lucros retidos antes de explorar outras opções. A dívida é a próxima opção, uma vez que esgotam o financiamento interno.

O financiamento de capital é o último recurso quando a dívida não parece mais viável.

O software de análise financeira e o software de gerenciamento de risco financeiro desempenham um papel significativo na forma como as empresas analisam seu fluxo de caixa e economia financeira para encontrar fontes de financiamento. Myers e Majluf popularizaram a teoria da pecking order para ajudar as empresas a tomar decisões financeiras sólidas.

Pecking order theory e estrutura de capital explicadas

O financiamento interno é a primeira escolha na teoria da pecking order porque não há custo extra associado ao seu uso. As empresas que usam lucros retidos para financiamento não precisam pagar dívidas ou custos de capital próprio.

O financiamento da dívida vem em segundo lugar devido aos pagamentos de juros associados ao uso do capital da dívida. Quer a empresa contraia empréstimos comerciais ou emita títulos corporativos, ela terá que pagar alguns juros, tornando o custo da dívida maior do que o custo inexistente de usar os lucros retidos.

O financiamento de capital vem em último lugar na teoria da pecking order porque afeta a lucratividade e é a opção mais cara. O custo do capital próprio – por exemplo, ações – é maior do que o custo do financiamento da dívida.

Os investidores geralmente veem a emissão de ações como um sinal revelador de uma avaliação de ação mais alta do que o valor de mercado. Eles tratam esse sinal como um indicador de preços de ações prestes a cair.

Esse mal-entendido acontece por causa da informação assimétrica, a ideia central por trás da teoria da ordem hierárquica. A informação assimétrica ou falha de informação ocorre quando uma parte ou indivíduo tem mais informações do que a outra parte ou indivíduo.

Os gerentes sabem mais sobre o desempenho, as perspectivas, as perspectivas futuras ou os riscos da empresa do que os credores, investidores, detentores de dívidas ou acionistas. Devido a esse desequilíbrio de conhecimento, os usuários externos exigem um custo de capital mais alto para contrabalançar o risco. Quando as empresas emitem ações para financiamento, acabam pagando mais por causa dessa assimetria de informação.

O objetivo final é usar a teoria do trade-off para otimizar a estrutura de capital da empresa que cria o equilíbrio certo entre dívida, patrimônio e outros determinantes.

Exemplo da teoria da pecking order

Imagine que você é um gerente de empresa decidindo como financiar um novo projeto empolgante. Você calculou os custos e precisará de $ 15.000 para colocar essa ideia em prática. Você tem três opções.

Opção 1: Se você tiver $ 15.000 de lucros retidos, poderá financiar este projeto usando apenas financiamento interno. Parabéns! Você não precisa buscar nenhum financiamento externo.

Quando você não tem lucros retidos suficientes, procura dívidas.

Opção 2: De acordo com a teoria da pecking order, seu próximo passo seria buscar o financiamento da dívida.

Se você optar por um empréstimo de curto prazo de $ 15.000 com uma taxa de juros de 5%, pagará $ 750 de juros ou $ 15.750 no total. Reembolsar o empréstimo será mais caro do que usar fundos internos.

Opção 3: Como gerente da empresa, você pode concluir que o financiamento por dívida não é ideal porque os credores não têm capacidade de endividamento ou você não tem certeza de que sua empresa terá dívida líquida suficiente após pagar o dinheiro emprestado.

Você também pode querer melhorar os índices de endividamento da empresa. Melhor pegar esses problemas de dívida de antemão - você não gostaria de ir à falência! Agora, você pode usar o financiamento de capital e emitir capital para obter os $ 15.000 de que precisa.

Se o preço das ações da sua empresa for $ 30 por ação, você precisará vender 500 ações para ganhar $ 15.000 em capital de terceiros. No entanto, isso reduz o preço de sua ação em, digamos, US$ 2 por ação, fazendo com que cada ação valha US$ 28. Isso significa que você está desistindo de $ 2 extras por ação (ou $ 1.000 no total) ao vender essas 500 ações.

Você receberia $ 15.000 imediatamente, mas acabaria pagando mais dividendos ($ 16.000 no total) ao considerar o custo do novo patrimônio.

Como a informação assimétrica afeta a teoria da hierarquia?

Embora você possa explicar a teoria da pecking order em termos de quanto cada tipo de financiamento custa, para compreendê-la verdadeiramente, você deve entender como a informação assimétrica causa as diferenças de custo.

Lucros retidos são a forma menos assimétrica (ou mais simétrica) de financiamento. Há pouco espaço para informações divergentes entre uma empresa e ela própria, portanto não há risco em usar essas finanças internas.

O financiamento externo vem a seguir – primeiro, o financiamento da dívida corporativa, depois o financiamento do capital. Os investidores em dívidas não sabem tudo o que está acontecendo nos bastidores, mas podem ter certeza sobre o pagamento da dívida. Assim, eles correm menos riscos do que os investidores em ações (lembre-se, a emissão de ações adicionais dá uma impressão errada, pois faz com que as ações da empresa pareçam supervalorizadas).

Os acionistas esperam uma taxa de retorno maior com base em informações mais assimétricas. Menos informação significa um risco maior e, quando o risco é maior, a expectativa é que o retorno também seja maior.

Ferramentas para usar a teoria da pecking order

Você só pode usar a teoria da hierarquia quando entender as finanças de uma empresa. Coletar e analisar dados financeiros pode ser estressante sem a ferramenta certa. As empresas usam soluções de análise financeira e gerenciamento de risco para rastrear, gerenciar e analisar finanças.

Soluções de software de análise financeira

As ferramentas de análise financeira ajudam as empresas a monitorar o desempenho financeiro. Essas soluções reúnem e analisam transações financeiras e dados contábeis para ajudá-lo a ficar por dentro dos principais indicadores de desempenho (KPIs) e tomar decisões financeiras sábias. Os contadores também usam esses sistemas para fins de geração de relatórios e conformidade financeira.

Soluções de software de gerenciamento de risco financeiro

Os sistemas de gerenciamento de risco financeiro ajudam as instituições de serviços financeiros a identificar e mitigar os riscos de investimento. Essas ferramentas desempenham um papel fundamental na forma como as empresas simulam cenários de investimento, conduzem análises aprofundadas e encontram oportunidades de investimento adequadas.

Tome decisões financeiras inteligentes

A teoria da pecking order explica como e por que as empresas escolhem entre financiamento interno, dívida e capital próprio para financiar seus negócios. A teoria não orienta a tomada de decisão, apesar de sua utilidade na gestão financeira baseada em decisões de estrutura de capital.

Além disso, não há nenhuma métrica quantitativa que mostre como analisar ou calcular as fontes de financiamento. Considere o uso da teoria da pecking order com outras ferramentas para conduzir decisões sólidas no mercado de capitais.

Aproveite as melhores soluções de software de análise preditiva financeira para conduzir a estratégia de investimento com análise de dados históricos.

Este artigo foi publicado originalmente em 2019. Ele foi atualizado com novas informações.